AktiekapitalEjerskab & Cap TableDen samlede pålydende værdi af alle udstedte aktier i et selskab. Minimumskapital er 400.000 kr. for A/S og 20.000 kr. for ApS (nedsat fra 40.000 kr. pr. 27. februar 2025 jf. Selskabsloven § 4). AktieklasseEjerskab & Cap TableForskellige typer aktier med forskellige rettigheder, f.eks. A-aktier (stemmeret) og B-aktier (ofte uden stemmeret). Bruges til at differentiere mellem stiftere, investorer og medarbejdere. AnpartEjerskab & Cap TableEn ejerandel i et anpartsselskab (ApS). Svarer til en aktie i et aktieselskab (A/S). Ejes af anpartshavere. Cap table (Kapitaliseringstabel)Ejerskab & Cap TableOversigt over alle ejere i et selskab, deres ejerandele, aktieklasser og eventuelle warrants eller konvertible lån. Viser både aktuel og fully diluted ejerskab. Dilution (Udvanding)Ejerskab & Cap TableReduktion af eksisterende aktionærers ejerandel når nye aktier udstedes, f.eks. ved en kapitalrejsning eller warrant-exercise. Beregnes som: Ny ejerandel = Gamle aktier / (Gamle + Nye aktier). Ejerbog (Ejerfortegnelse)Ejerskab & Cap TableLovpligtigt register over alle kapitalejere i et dansk selskab jf. Selskabsloven § 50. Skal føres af alle ApS og A/S og indeholde navn og bopæl (for selskaber navn, CVR og hjemsted), antal kapitalandele og erhvervelsesdato. Fully dilutedEjerskab & Cap TableEjerskabsberegning der inkluderer alle potentielle aktier fra warrants, optioner og konvertible lån – som om alle var exercised/konverteret. Pålydende værdi (Nominal value)Ejerskab & Cap TableDen værdi hver aktie er registreret med i vedtægterne. Typisk mellem 1 kr. og 100 kr. per aktie. Aktiekapital = Antal aktier × Pålydende værdi. AktieoptionslovenWarrantsLov nr. 309 af 5. maj 2004 (senest ændret ved Lov nr. 1524/2018) der regulerer aftaler om tildeling af aktieoptioner og warrants til lønmodtagere. Kræver bl.a. skriftlig aftale med specifikke oplysninger. Bad leaverWarrantsEn medarbejder der fratræder under omstændigheder defineret som 'dårlige' i warrantaftalen (f.eks. bortvisning pga. grov misligholdelse). Mister typisk alle warrants inkl. vestede. NB: For aftaler indgået EFTER 1/1-2019 er der fuld aftalefrihed efter Aktieoptionsloven (lov nr. 1565/2018) — definitionen af bad leaver kan derfor variere meget. Højesteret opretholdt i Tesla-sagen (BS-8841/2024-HJR, 21/2-2025) et aftalt bortfaldsvilkår — en manglende arbejdsgivererklæring efter aktieoptionslovens § 3 kan give godtgørelse efter lovens § 7, men gør ikke vilkåret ugyldigt. CliffWarrantsEn periode i starten af et vesting-skema (typisk 12 måneder) hvor ingen warrants optjenes. Hvis medarbejderen fratræder før cliff, mistes alle warrants. Beskytter virksomheden mod korttidsansættelser. ESOP (Employee Stock Ownership Plan)WarrantsSamlet betegnelse for virksomhedens medarbejderaktieprogrammer. I Danmark typisk implementeret via warrantprogrammer under § 7 P. Exercise (Udnyttelse)WarrantsNår en medarbejder køber aktier ved at udnytte sine vestede warrants til exercise-prisen. Kræver typisk at medarbejderen betaler exercise-prisen kontant. Exercise price (Strike price)WarrantsDen pris medarbejderen skal betale for at udnytte sine warrants og købe aktier. Fastsættes ved tildelingen. I danske § 7 P-programmer er nominel kurs mest udbredt; loven stiller intet krav til kursen, men kan ikke være under pari. Exercise windowWarrantsDen periode hvor medarbejderen kan udnytte sine vestede warrants. Kan være begrænset til bestemte perioder (f.eks. efter funding-runder) eller åben løbende. Fantomaktier (Phantom shares)WarrantsSyntetiske aktier der giver medarbejderen økonomisk andel i værdistigningen uden reelt ejerskab. Beskattes som løn ved udbetaling. Bruges når reel equity ikke er praktisk. Phantom equityWarrantsSamlebetegnelse for syntetiske ejerinstrumenter (fantomaktier, SAR, bonusordninger) der simulerer ejerskab uden reel kapitalandel. Giver fleksibilitet men beskattes som løn. SAR (Stock Appreciation Rights)WarrantsRet til kontant udbetaling af værdistigningen på et antal 'virtuelle' aktier. Ligner fantomaktier, men udbetales typisk kun ved exit. Beskattes som løn. Accelerated vestingWarrantsFremskyndet optjening af warrants ved bestemte begivenheder (exit, opsigelse uden egen skyld). Kan være single trigger (ved exit) eller double trigger (exit + fratrædelse). Double trigger accelerationWarrantsVesting-acceleration der kræver to begivenheder: 1) Virksomheden sælges/børsnoteres, OG 2) medarbejderen afskediges. Beskytter både virksomhed og medarbejder. Single trigger accelerationWarrantsVesting-acceleration der udløses ved én begivenhed – typisk exit. Alle warrants vester automatisk ved salg af virksomheden. Mindre brugt da det kan komplicere M&A. Good leaverWarrantsEn medarbejder der fratræder under 'gode' omstændigheder (f.eks. opsigelse fra arbejdsgiver uden grov misligholdelse, sygdom, pensionering, død). Beholder typisk vestede warrants — men dette er IKKE længere lovbestemt efter ændringen af Aktieoptionsloven 1/1-2019. For aftaler efter 2019 afhænger det udelukkende af warrantaftalens leaver-klausuler. Grant dateWarrantsDatoen hvor warrants tildeles medarbejderen. Vigtigt tidspunkt for værdiansættelse og skattemæssig behandling. Option pool (Warrant pool)WarrantsEn pulje af aktier reserveret til fremtidige medarbejder-warrants. Typisk 10-20% af kapitalen. Oprettes ofte ved funding for at undgå yderligere udvanding. RSU (Restricted Stock Unit)WarrantsLøfte om aktier der tildeles efter vesting, uden at medarbejderen skal betale. Mindre almindelig i Danmark end warrants pga. skattemæssige forhold. VestingWarrantsDen periode over hvilken medarbejderen optjener ret til sine warrants. Typisk 4 år med 1-årigt cliff og derefter månedlig vesting af de resterende 75%. Warrants (Tegningsoptioner)WarrantsRetten (men ikke pligten) til at købe aktier til en forudbestemt pris på et fremtidigt tidspunkt. Bruges til at give medarbejdere del i værdiskabelsen uden umiddelbar kapitaludvidelse. Anti-dilution protectionFinansieringInvestorbeskyttelse der kompenserer for udvanding ved down rounds. Typisk 'weighted average' (justerer konverteringspris proportionalt) eller 'full ratchet' (fuld kompensation). Bridge loan (Brolån)FinansieringKortsigtet finansiering der 'bygger bro' til næste funding-runde. Ofte struktureret som konvertibelt lån med rabat eller valuation cap. Common shares (Ordinære aktier)Ejerskab & Cap TableStandardaktier uden særlige rettigheder. Modsat preferred shares har de ingen likvidationspræference. Founders og medarbejdere har typisk common shares. Down roundFinansieringEn funding-runde til lavere værdiansættelse end forrige runde. Kan udløse anti-dilution beskyttelse for tidligere investorer. Due diligenceFinansieringGrundig undersøgelse af virksomheden forud for investering eller opkøb. Omfatter typisk finansielle, juridiske, kommercielle og tekniske aspekter. Konvertibelt lån (Convertible note)FinansieringEt lån der kan konverteres til aktier på et senere tidspunkt, typisk ved næste kvalificerede kapitalrejsning. Ofte med rabat (10-25%) og/eller valuation cap. LikvidationspræferenceFinansieringInvestors ret til at få sit investerede beløb tilbage før øvrige aktionærer ved salg eller likvidation. Typisk 1x non-participating for seed/Series A. Participating preferredFinansieringPreferred shares der både får likvidationspræference OG andel af resterende provenu. 'Double dip' der er ugunstigt for founders. Sjældent i nordiske deals. Non-participating preferredFinansieringPreferred shares der må vælge mellem likvidationspræference ELLER konvertering til common shares. Standard i nordiske seed/Series A runder. Post-money valuationFinansieringVirksomhedens værdiansættelse efter en kapitalrejsning. Post-money = Pre-money + Investeret beløb. Investors ejerandel = Investering / Post-money. Pre-money valuationFinansieringVirksomhedens værdiansættelse før en kapitalrejsning. Bruges til at beregne hvor stor ejerandel investoren får for sit indskud. Preferred shares (Præferenceaktier)Ejerskab & Cap TableAktier med særlige rettigheder som likvidationspræference, anti-dilution og vetorettigheder. Investorer får typisk preferred, founders/ansatte får common. Pro-rata rightsFinansieringInvestors ret til at investere i fremtidige runder for at bevare sin ejerandel. Typisk tildelt investorer med mere end 5-10% ejerskab. SAFE (Simple Agreement for Future Equity)FinansieringStandardiseret amerikansk investeringsaftale (Y Combinator) der giver ret til aktier ved fremtidig funding. Ikke et lån (ingen rente/forfald). ⚠️ I Danmark fungerer SAFE ikke 1:1 som i USA: Skatterådets praksis kvalificerer SAFE som et finansielt instrument under kursgevinstlovens § 29, hvilket udløser lagerprincip-beskatning (årlig markedsværdivurdering — ofte ufordelagtigt). Selskabsretligt er SAFE problematisk som egenkapitaltilførsel uden modydelse. Standardpraksis i danske startups er konvertible gældsbreve eller direkte warrants i stedet. Series A/B/CFinansieringBetegnelser for på hinanden følgende funding-runder. Series A er typisk første institutionelle runde efter seed, med Series B og C som senere vækstrunder. Term sheetFinansieringIkke-bindende dokument der opsummerer de vigtigste vilkår for en investering. Danner grundlag for endelige juridiske dokumenter. Valuation capFinansieringMaksimal værdiansættelse der anvendes ved konvertering af konvertibelt lån til aktier. Beskytter tidlige investorer mod høj værdiansættelse i senere runder. 409A valuationSkatAmerikansk standard for uafhængig værdiansættelse af aktier til warrants. I Danmark bruges typisk en revisorvurdering eller DCF-model, når markedsværdien skal dokumenteres — fx for loftet i § 7 P eller favørelementet under § 28. Fair Market Value (FMV)SkatDen pris en villig køber ville betale en villig sælger. Relevant for warrants, når værdien skal holdes under loftet på 10 %- og 20 %-sporet i § 7 P, når favørelementet under § 28 opgøres ved udnyttelse, og ved kapitalforhøjelser. § 7 P stiller intet krav om, at udnyttelseskursen svarer til markedsværdien. Drag-along (Medsalgspligt)JuridiskMajoritetsaktionærers ret til at tvinge minoriteten til at sælge deres aktier på samme vilkår ved salg af hele virksomheden. Typisk ved 75-90%+ ejerskab. ExitFinansieringRealisering af værdi for aktionærer, typisk ved salg af virksomheden (trade sale), børsnotering (IPO), eller tilbagekøb. Mål for de fleste venture-investeringer. Forkøbsret (Right of First Refusal)JuridiskEksisterende aktionærers ret til at købe aktier der udbydes til salg, før de kan sælges til tredjemand. Skal fremgå af vedtægterne for selskabsretlig gyldighed. IPO (Initial Public Offering)FinansieringBørsnotering hvor virksomhedens aktier for første gang udbydes til offentligheden. Sjælden exit-form for danske startups. LikviditetJuridiskMuligheden for at omsætte aktiver til kontanter. I startup-kontekst: muligheden for aktionærer (inkl. medarbejdere) at sælge deres aktier og realisere værdi. Lock-up periodeJuridiskPeriode efter IPO eller funding hvor visse aktionærer ikke må sælge deres aktier. Typisk 6-12 måneder. Kan også gælde medarbejderaktier. Primær transaktionFinansieringUdstedelse af nye aktier fra virksomheden til investorer. Kapitalen tilføres virksomheden og eksisterende aktionærer udvandes. Samtykke (Consent clause)JuridiskKrav om at bestyrelsen skal godkende overdragelse af aktier til ny ejer. Kan kun nægtes af saglige grunde jf. Selskabsloven § 67. Sekundær transaktion (Secondary)JuridiskHandel hvor eksisterende aktionærer sælger til nye investorer. Provenuet går til sælger, ikke virksomheden. Ingen udvanding af øvrige aktionærer. Tag-along (Medsalgsret)JuridiskMinoritetsaktionærers ret til at sælge deres aktier på samme vilkår, hvis majoriteten sælger til tredjemand. Beskytter mod at blive efterladt med illiquid position. Tender offerJuridiskStruktureret tilbud hvor virksomheden faciliterer at medarbejdere/tidlige investorer kan sælge aktier til en ekstern køber. Giver likviditet uden kapitalstrukturpåvirkning. AktieindkomstSkatIndkomsttype for gevinst ved salg af aktier. Beskattes i 2026 med 27% op til progressionsgrænsen (79.400 kr. for single, 158.800 kr. for ægtefæller) og 42% derover. Ægtefæller kan dele grænsen. Markant lavere end lønbeskatning, der efter personskattereformen 1/1-2026 kan nå op til ca. 55,9% ved topskat og op til ca. 60,5% ved top-topskat (personlig indkomst over ~2,82 mio. kr. før AM-bidrag). Begge satser er inkl. 8% AM-bidrag. Ligningslovens § 7 PSkatSkatteordning der muliggør beskatning af warrants som aktieindkomst (27%/42%) i stedet for som løn (op til ca. 55,9% ved topskat / 60,5% ved top-topskat fra 2026 — begge satser inkl. 8% AM-bidrag). Kræver overholdelse af specifikke betingelser. § 7 P 10%-ordningenSkatGrundlæggende variant af § 7 P hvor værdien af tildelte warrants max. må udgøre 10% af årslønnen. Åben for alle virksomheder. § 7 P 20%-ordningenSkatVariant af § 7 P (maks. 20% af løn pr. tildeling) der kræver, at adgangen er åben på lige vilkår for mindst 80 pct. af en kreds af selskabets ansatte, som fastlægges efter almene kriterier. Ingen krav til virksomhedsstørrelse eller alder. Forveksles ofte med SMV-ordningen for nye og mindre selskaber — det er to forskellige ordninger. § 7 P SMV-ordningen (lov nr. 1781)SkatMest favorable variant af § 7 P for vækstvirksomheder, i kraft siden 1. juli 2026. Der gælder intet procent-loft på warrant-værdien for 'nye og mindre selskaber' — i stedet gælder et minimumslønkrav på det til enhver tid gældende grundbeløb, aktuelt oplyst til 265.300 kr. Kriterier: max. 150 ansatte, 200 mio. DKK omsætning/balance og op til 10 års markedsaktivitet. § 28 (Ligningsloven)SkatSkatteordning for købe-/tegningsretter (warrants og optioner) i ansættelsesforhold, hvor beskatning først sker ved udnyttelse (exercise). Beskattes som personlig indkomst (løn) med marginalskat op til ca. 55,9% (60,5% ved top-topskat fra 2026) — begge satser inkl. 8% AM-bidrag. Selskabet får til gengæld fradrag — modsat § 7 P, hvor selskabet ikke kan fradrage værdien (§ 7 P, stk. 10). § 16 (Ligningsloven)SkatBeskatningsregel for personalegoder, herunder aktier udleveret direkte til medarbejdere uden warrant-aftale. Beskatning sker ved retserhvervelsen (typisk vesting) — ikke ved salg eller exercise. Værdien beskattes som personlig indkomst med marginalskat op til ca. 55,9% (60,5% ved top-topskat fra 2026) inkl. 8% AM-bidrag. Likviditetsproblem: medarbejderen skal betale skat før aktierne kan sælges. Ejeraftale (Shareholders' agreement)JuridiskPrivat aftale mellem aktionærer der regulerer forhold som forkøbsret, tag-along/drag-along, stemmeaftaler og exit-vilkår. Supplerer vedtægterne. ErhvervsstyrelsenJuridiskDansk myndighed der fører Det Centrale Virksomhedsregister (CVR) og Det Offentlige Ejerregister. Modtager registreringer af ejerskab over 5%. SelskabslovenJuridiskHovedloven for danske kapitalselskaber (ApS og A/S). Regulerer bl.a. stiftelse, kapital (min. 20.000 kr. for ApS fra 27/2/2025, 400.000 kr. for A/S), ledelse, ejerbog og omsættelighedsbegrænsninger. VedtægterJuridiskSelskabets grundlæggende regler registreret hos Erhvervsstyrelsen. Indeholder bl.a. navn, formål, kapital, aktieklasser og omsættelighedsbegrænsninger. GrundkapitalEjerskab & Cap TableDen minimumskapital et selskab skal stiftes med jf. Selskabsloven. For ApS er grundkapitalen 20.000 kr. (nedsat fra 40.000 kr. pr. 27. februar 2025), og for A/S 400.000 kr. Grundkapital og aktiekapital bruges ofte synonymt. Kapital i ApSEjerskab & Cap TableEt anpartsselskab (ApS) skal stiftes med mindst 20.000 kr. i selskabskapital jf. Selskabsloven § 4 (gældende fra 27. februar 2025). Kapitalen kan indskydes kontant eller som apportindskud og skal være indbetalt før registrering hos Erhvervsstyrelsen. OverkursFinansieringBeløbet pr. aktie der betales ud over den pålydende værdi ved en kapitalforhøjelse. Hvis en aktie med pålydende 1 kr. udstedes til 100 kr., er overkursen 99 kr. Overkurs bogføres som en fri reserve og bruges fx ved investorrunder, hvor nye aktier udstedes til en højere kurs end de eksisterende. TegningsretWarrantsRetten til at tegne (købe) nye aktier i selskabet til en aftalt kurs inden for en given periode. Eksisterende aktionærer har som udgangspunkt fortegningsret ved kapitalforhøjelser jf. Selskabsloven § 162. Warrants og tegningsoptioner er en form for tegningsret tildelt fx medarbejdere eller investorer. OptionerWarrantsEn option er en ret – men ikke en pligt – til at købe eller sælge et aktiv til en aftalt pris inden for et bestemt tidsrum. I startup-sammenhæng dækker 'optioner' ofte over medarbejderoptioner (warrants/tegningsoptioner), som giver medarbejdere ret til at købe aktier til en favorabel kurs efter en vesting-periode. Beskattes typisk efter Ligningslovens § 7 P eller § 28. GældskonverteringFinansieringNår et lån (typisk et konvertibelt lån eller mellemregning med stifter) omdannes til aktiekapital i selskabet via en kapitalforhøjelse. Selskabet bliver gældfri på den post, og långiver bliver aktionær. Kræver beslutning på generalforsamling og anmeldelse til Erhvervsstyrelsen jf. Selskabsloven §§ 161-162. Bruttolønsordning (aktier)SkatEn aftale hvor medarbejderen accepterer en lavere bruttoløn mod at modtage et gode – fx aktier eller warrants. For aktiebaserede goder bruges typisk Ligningslovens § 7 P, hvor medarbejderen kan modtage aktier/warrants uden løbende lønbeskatning op til de gældende lofter (10% eller 20% af årslønnen — og uden procent-loft for nye og mindre selskaber fra 1. juli 2026). Beskatning sker først ved salg som aktieindkomst. 
